Egan-Jones dégrade le rating US

Egan-Jones en action

Hier, l'agence de notation Egan-jones a dégradé la note de la dette US de AA à AA-. Le blog ZeroHedge, qui propose toujours du contenu de qualité revient sur cette dégradation.

Dans cet article, l'élément qui m'a frappé est l'affirmation, que je croyais vraie, qu'une nation qui émet de la dette dans sa propre devise ne peut pas faire défaut. En effet, il suffit alors de faire tourner les planches à billet... Or cette affirmation est fausse, en tout cas d’après l'étude de Reinhart & Rogoff, This Time it's Different, Eight Centuries of Financial Folly.

Une étude sur la dette

En compilant des événements de crédit méconnus ou très anciens, ils mettent en évidence qu'une nation peut renégocier sa dette avec des créditeurs domestiques. Voici un panorama tiré de l'étude des périodes de défaut les plus fortes:

Les auteurs distinguent plusieurs phases de défaut accentués:

1. les guerres napoléoniennes
2. 1840
3. 1870
4. La grande crise de 1931
5. La crise des nations émergentes, notamment asiatique des années 80 et 90.
6. Les récent épisodes de défaut en Europe.

On voit ici, d'une part, que les défauts ont frappé a tout temps, et que d'autres part la monnaie unique n'est pas forcément l'élément déterminant dans la crise de la dette européenne. Avoir sa propre devise, ne permet pas forcément de satisfaire ses créanciers.